报告要点周专题：煤炭板块十年行情简析煤炭股自2007年至今分别在2007年、2009年和2016-2017年经历了三波行情，每次涨幅均在市场前5名，2018年煤炭股估值相对稳中偏弱，目前位于市场板块第13名。回顾过往，我们认为股价驱动核心在于需求演变叠加供给端弹性带来的价格变动预期。当下，市场投资风格有所切换，具备安全边际的低估值高业绩龙头更具吸引力，关注基本面与流动性共振带来的阶段性估值修复。
动力煤：耗煤虽改善，高库存抑制下煤价稳中走弱电厂：本周受冷空气影响电厂耗煤量大幅回升，电厂日均采购量环比增7.2万吨至67.09万吨。但考虑到当前库存仍处高位，长协煤供应充足，且根据12月17日气象局预报未来10天，中东部大部分地区气温较常年同期偏高1～3℃，预计短期沿海电厂日耗难有大幅增加，对市场煤的采购意愿或也难以提升。港口：
本周北方四港调入量和吞吐量双降，港坑成本倒挂程度加剧下坑口货物向港口发运意愿不强，库存高位抑制下游采购意愿，煤价不振叠加需求预期不佳，贸易商去库意愿较强，煤价跌势延续。产地：港口低迷的需求向坑口传导，港口煤价跌势延续下产地外销积极性不强，坑口供需偏宽松。往后看，日耗或难大幅改善，下游高位库存抑制需求传递，短期煤价或将延续弱势，关注终端日耗。
焦煤焦炭：短期价格偏稳，产业链内部博弈加剧钢铁：尽管供给有所收缩，但因需求端季节性下滑，钢材成交疲弱，钢价再度下行。建筑钢材库存压力从厂库蔓延到社库，在仍偏高的开工下预计钢厂盈利短期难有好转。焦炭：环保限产下开工率有所下滑，但总体供给相对宽松。钢厂仍维持正常采购节奏，但淡季盈利弱化与原料库存充足压制焦价提涨。贸易商采购积极性有所提高，但其行为核心仍是对钢价的预期。预计短期焦价暂稳，关注钢焦博弈与贸易商行为。焦煤：当前下游焦煤库存不低，但相对偏高的开工下对焦煤采购需求仍存。临近年底煤矿产量相对有限，对焦煤价格有所支撑。
当前焦煤价格已基本调整到位，短期价格偏稳，但可能仍存部分结构性问题。
投资建议基本面仍显弱势，关注龙头估值修复。本周煤炭指数下跌2.03%，跑输万得全A指数0.87个百分点。1、电厂日耗有所回升，但高库存抑制下煤价稳中走弱，仍需关注终端日耗；2、双焦短期价格偏稳，产业链内部博弈加剧；3、推荐标的：中国神华、陕西煤业、开滦股份(600997,股吧)、山西焦化(600740,股吧)等。
