本期投资提示：
OPEC减产前产量下滑明显，经合组织库开始下降。OPEC12月原油产量下降75.1万桶/日，至3158万桶/日。11月OECD商业库存在回升4个月之后首次下降，下降250万桶至28.57亿桶。2018年预计最终比17年末高出1200万桶。IEA认为市场可能需要“马拉松”式的缓慢的时间恢复再平衡。
OPEC减产叠加页岩油增长放缓，19年供应压力减小。OPEC+12月达成协议自19年1月开始，在18年10月产量的基础上进行为期6个月的减产，共同削减120万桶/日的原油产量，其中OPEC成员国减产80万桶/日，非OPEC国家减产40万桶/日。IEA预计在2018年非OPEC产量增量创纪录达到260万桶/日后，2019年将放缓至160万桶/日。
而根据EIA预计2018年美国原油产量平均为1090万桶/日，达到美国目前最高水平。近期钻机数增长放缓，同时在页岩油管道瓶颈限制下，预计2019年美国原油产量平均为1210万桶/天，增长120万桶/天，增量低于2018年的160万桶/日。
低油价抵消了部分来自经济下滑对需求端的冲击。最新OPEC与IEA均维持了对全球石油需求增长的预测，OPEC预计2018年全球原油需求增长150万桶/日至9878万桶/日，2019年需求增长为129万桶/日，至10008万桶/日，继续保持此前的了预测；而2018年为130万桶/日，2019年为140万桶/日。IEA认为2018年油价升高的影响正在逐渐衰退，这有助于抵消经济疲软所带来的影响。同时预计2019年非OECD国家主导石油需求的增长，由去年所呈现的87.5万桶/日加速上升至115万桶/日，这其中中国和印度贡献总增长的62%，而OECD国家的需求增长将由2018年的39万桶/日放缓至28万桶/日，其中美国占到其中的82%。预计到2013年整体需求平均增长放缓至120万桶/日。
油价中枢有支撑，推荐石油化工板块。由于供应增长有限，需求端低油价可以抵消部分经济下滑的影响，市场有望缓慢恢复平衡，同时还有美国制裁伊朗、委内瑞拉等因素，支撑Brent油价中枢至60~70美元/桶区间。推荐布局拥有资源储量、业绩增长确定性较强的中国石化和直接受益油价上涨的弹性标的中国石油；油价有支撑，中海油率先公布2019年资本支出稳定在700-800亿元，国内油服景气持续趋势不改，推荐中海油旗下海油工程(600583)和中海油服。
重要信息回顾：
2018年原油市场面临供应过剩、油价暴跌，1月开始反弹。2018年上半年在OPEC超额减产下供需接近回归平衡，但从18Q2末开始，为应对美国制裁伊朗可能带来的供应紧缺，沙特、俄罗斯开始增产，但美国对11月对8个伊朗原油出口的国家实行“临时豁免”，市场并未出现预期的供应紧缺情况，反而9月开始已经回到过去五年的平均水平之上，导致供需变宽松。国际油价从9月到11月经历了过山车，Brent原油期货从10月最高达到85美元/桶，而11月创下十年以来的最月度大跌幅，12月进一步跌破50美元/桶，2018年全年油价中枢为72.5美元/桶。1月份以来在OPEC减产等推动下油价反弹，截至2019年1月29日收盘，Brent原油期货收于61.32美金/桶。
