行业表现煤炭板块上周整体呈现宽幅震荡走势，指数收盘于2702.46点，全周上涨1.31%，跑输沪深300指数1.08个百分点。36家上市公司多数收涨，30家上涨，仅有6家收跌。美锦能源(000723)（000723）（21.15%）、新大洲A（000571）（14.12%）、新集能源（601918）（6.40%）、露天煤业(002128)（002128）（5.04%）涨幅相对明显。永泰能源(600157)（600157）（-8.33%）、安源煤业(600397)（600397）（-5.43%）、安泰集团（600408）（-1.95%）跌幅居前。
行业及上市公司动态2019年1-2月全国原煤产量51367万吨同比下降1.5%统计局：2019年1-2月发电量10981.9亿千瓦时2019年1-2月全国粗钢、生铁、钢材产量均为上涨中煤能源2月份商品煤产量增34.8%销量增7.2%电厂库存相对充足焦炭短期存下降空间动力煤：周内环渤海动力煤指数环比持平，港口煤价当周小幅回落。电厂日耗周内回落，仍保持在60万吨之上。当周重点电厂日均煤耗下降至62.23万吨，环比下降7.70%。当周库存1614.87万吨，环比下降2.02%，煤炭库存可用天数接近26天，库存相对充足，电厂补库积极性不强。
焦煤焦炭：当周焦炭主要品种价格整体持平，焦炭方面，由于钢厂限产、高炉检修问题，需求放缓，钢厂压价意愿较强。上游焦煤方面，当周国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存808.80万吨，环比下降0.59%。港口库存合计251万吨，环比上涨4.15%。开工小幅回升，整体保持平稳。
无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，价格涨跌互现，尿素、精甲醇价格出现回升，但水泥价格指数持续回落。
投资策略整体来看，煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业(600188)、潞安环能(601699)等。此外还需关注西山煤电(000983)、山西焦化(600740)等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险
