中泰证券指出，高分红将能率先享受估值溢价。从经济周期的角度来看，目前经济周期位置大致处于2017年下行周期以来的尾部区域，受疫情扰动，此次中国工业企业库存周期尾部形态有所异化，大致处于被动去库到主动补库前的中间地带。
在疫情影响下，政策宽松开始加大马力，财政政策更加积极有为，因此股票资产在此预期推动下开始系统性估值修复。从今年下游需求上看，房地产投资存在下行空间，而基建则需要逆向扩张才能稳定经济在合理区间，投资需求不同步会削弱煤价的弹性。整体来看，未来几年煤价大致都会维持在供给侧改革后的500-600新常态水平，因此在未来新一轮库存周期中煤价波动会相对变弱，更多的是经济周期中估值的扩张，能给与确定性分红收益的品种将能率先享受估值的溢价，因此高分红品种是目前周期股中值得投资的概念。关注股息率排名行业前三位的：中国神华、盘江股份(600395,股吧)、平煤股份，建议关注股息率较为优秀的兖州煤业、恒源煤电(600971,股吧)、露天煤业(002128,股吧)、陕西煤业等。
