（节目录制于2022年7月20日）
大家好，欢迎收听《小马哥财道》时政历史类节目，我是马永谙。
这两年，在轰轰烈烈的新能源大潮中，特斯拉、比亚迪(002594)、宁德时代(300750)这些股票都开启了一波超级行情，押注新能源的基金经理们和股民们也几乎一战封神，前段时间已经开始有经济学家出来喊“现在投资新能源相当于20年前买房!”，然而就在新能源板块无论良莠鸡犬升天的同时，以煤炭、石油为代表的就能源也取得了相当好的收益，光今年以来，煤炭板块就涨了28%，在所有行业里排名第一，原本倍受嫌弃的传统能源如今却成了一些人严重的香饽饽，甚至连股神巴菲特也加入其中，股神一直在加仓西方石油，一季度逆势加仓410亿美元里，有一半是石油股，直接买了西方石油20%的股份，中国的基金经理中也有不少看好传统能源。
而就在2019年的时候，研究传统能源的研究员还倍受嘲讽，有煤炭研究员去煤矿上调研只能吃白菜，可见待遇之低，不少周期类研究院更是直接被裁员，工作都保不住，如今，行业还是那个行业，情况却已截然不同。
那为什么这两年以煤炭、石油为代表的能源类股票涨得这么好呢？为什么煤炭、石油的价格会这样高呢？
我认为主要有三个原因：
第一个原因，是因为俄乌冲突与疫情冲击导致能源的供应链出现问题。
第二个原因，是因为中国的供给侧改革去产能，以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。
第三个原因，在新旧交替的时代背景下，传统的能源行业反而“韧性”十足。
首先说第一个原因，俄乌冲突与疫情冲击导致资源的供应出现问题。
今年以来的俄乌冲突，直接让国际能源价格飙升，石油价格从90多美元直接涨到了最高140美元，不光石油，就连其他天然气、煤炭、化肥、粮食都因为俄乌冲突受到很大的影响，虽然最近这段时间这些大宗商品的价格已经有所下降，但是由于俄乌冲突还在继续，疫情还没有彻底结束，这些商品的价格还是很高。
另外，不光俄乌冲突导致石油价格的上涨，国际秩序的不稳定也造成了能源价格一直下不去，前段时间拜登访问沙特，堂堂民主世界的灯塔，世界上最有权势的人，结果被他口中的“贱民国家”沙特狠狠羞辱，沙特王储小萨勒曼直接反驳拜登，明确告诉拜登，我不会大量增产石油，甚至在接机的时候故意调低拜登的接机待遇，只派出副省长级别的官员迎接，不光沙特，还有伊朗、印度，都趁着乱世的阶梯，不遗余力的谋取自己的利益，在混沌的世界面前，从前的全球化已经开始分崩离析，石油、煤炭这些能源的价格也因为供应链问题而一直处于高位。
然后是第二个原因，是因为中国的供给侧改革去产能，以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。
煤炭行业如此景气的原因，在国内来讲，很大程度上是因为中国的供给侧改革。一说起煤炭行业，大家就会想到21世纪开始那几年的“煤飞色舞”行情，之前在2002年之后，国家取消了电煤指导价，这个时候正巧遇上了大宗商品的牛市，煤炭迅速暴涨，十年涨了近8倍，那时候，煤老板成了土豪的代名词，那是属于煤炭行业的高光时刻。
但盛极而衰，2008年，山西襄汾发生煤矿事故，277人在灾难中死亡，惨案震惊全国。随后，大量的煤矿被国企收购，山西的煤炭企业从2200多家缩减到了只有130家。被收购的煤老板们后来集体跑到北京买房，几亿甚至几十亿的买，打算当个包租公算了，没有想到从那时候开始北京房价暴涨。
而另外一些煤老板呢，他们花了巨大代价留下的煤矿，在同行羡慕的眼神中，留在了这个行业，但最终却因为煤炭价格暴跌，他们还是没有扛过去，曾经那个娶明星的李兆会就是个典型，去北京买房的煤老板们因为买房暴富，而留下来的煤老板们却因此破产。
之后，煤炭行业就开始了一轮“供给侧改革”，2016年，国务院出台了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，《意见》指出，对新增煤矿项目加强审批，而对于长期亏损、资不抵债的煤矿要引导其有序退出，配合全国供给侧结构性改革战略，明确从2016年起，在3到5年的时间，煤炭行业退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。
从这之后，煤炭的产能开始大量出清，光2016年当年，就有2.5亿吨煤炭产能被去除，全国煤矿数量也从1.1万个左右降低到了7000个左右，而煤炭行业的集中度也开始大幅度提高，大型煤矿成了煤炭行业的主力，生产也开始向西北几个省集中，大部分产能都在山西、陕西、内蒙古这三个省份，2021年，煤炭企业有15家的产能在5000万吨以上，合计产量是24.6亿吨，占到全国产量的60%以上。
煤炭产能的去除，的确有利于煤炭行业的发展，但同时也造成了一旦遇到极端行情，煤炭产能一时间根本提高不上去，没有那个能力去增产，那些生产灵活的小煤矿，原本是增产的主力军，现在几乎全部被淘汰，煤炭的产能没有余量。
而煤炭企业本身呢，也没有太多的意愿去扩大产能，按照国家发改委公布的新建项目投资来看，以陕西地区为例，2022年1-5 月，新建煤矿项目吨煤投资约是2012 年的3.25倍，而煤炭价格的2012年的时候是不到700块，现在的价格不到1100块钱，是2012年价格的1.5倍，也就是说，煤炭价格上涨的速度完全比不上煤炭投资成本上涨的速度，投资的本金变多，而收益没有那么大，再加上国家对于环境保护的要求，供给侧对于产能的限制，煤炭企业自然也没有什么动力去增产了。
这是中国，而欧美国家大省提出的“碳中和”，也是让全世界的传统能源都没有投资，增加产能的意愿，沙特阿美的CEO说：“如果别人2030年就不需要你了，你有什么必要在现在这个时候继续增加投资呢？”沙特阿美CEO的说法，基本代表了所有全球能源企业的想法，大家都对未来没有什么信心，所以大家就都不增加产能，早在2018年、2019年全球主要的油气公司的资本开支就大幅下降了。
不论是西方石油，还是中国神华(601088)，大家赚钱了之后，都不是像以前一样扩大再生产，而是趁着现在价格高赶紧卖货，挣钱给股东分红拉倒，所以我们可以看到，传统能源企业的分红相当可观，以煤炭企业为代表的高分红，在铁公鸡一样的A股市场，相当难得。
最后第三个原因，在新旧交替的时代背景下，传统的能源行业反而“韧性”十足。
虽然我们现在高度看好新能源行业，看衰传统能源，但实际上，传统能源在新旧世界交替的过程中，展现出来的“韧性”可能远远超过我们的预料，而且，这种规律往往不受人的主观意志而改变，因为新世界要从传统世界中孕育产生，由于资本开支的下滑和需求替代的缓慢，就会经常出现供需结构的失衡，导致传统能源价格的上涨。
从历史上看，新生事物的确有着光明的前景，曾经的火车、燃油车、煤油也曾经是新事物，它们在19世纪刚出现的时候，一如我们现在的新能源，受到人们的看好和追捧，而那些曾经的传统能源则变得让人不看好。
比如在火车、汽车出现之后，传统的马匹却并没有迅速退出历史舞台，反而是让社会对于马匹的需求越来越大，当蒸汽机发明之后，虽然替代了马匹在长途运输中的作用，但是由于蒸汽机带来了城镇化，却让马匹在短距离的运输中的地位越来越高，这个阶段马匹的数量和价格都在越来越贵，并没有越来越便宜，即便是在1863年世界上第一条地铁建立之后，马匹短途货运中的地位依旧不可动摇，马的粪便甚至成了城市污染的主要来源，19世纪末伦敦有5万匹马，这些马在路上排泄的粪便就有1000吨，1889年，世界各国还跑到纽约开会，讨论如何解决马粪带来的环境污染问题。
之后，燃油车被发明，拖拉机和卡车也被发明，开始取代马匹在农场中的地位，也取代了马匹的短途运输中的地位，但是在1900年到1910年期间，马匹的数量和价格却依然在提高，一战时期，同盟国和协约国双方动用了上千万的战马，这个规模远远超过古代任何一场战争对于战马的需求，即便是曾经的游牧民族都没有见过如此多的战马，好莱坞甚至将此拍成电影《战马》搬上银幕。直到福特发明了T型车，汽车才真正在短途运输中取代了马匹。
不光马匹，鲸鱼油也一样，在煤油发明之后，价格也是居高不下，在煤油被发明之前，鲸鱼油是照明最好的原料，因为价格昂贵，所以一般只有富人用得起，1860年南美战争之前，鲸鱼油的售价高达1.41美元，而当时美国人的平均工资也只有21美元，那时候，太平洋(601099)中到处都是猎鲸船，美国小说《白鲸》就反应了这一时期。
等到煤油发明之后，煤油无烟、照明好，而且比鲸鱼油更容易储藏，按理来说应该取代鲸鱼油，但实际上，这一过程却拖了很长一段时间，而且，在这段时间里，鲸鱼油的价格还一直很高，早期煤油的生产成本一直很高，需要加热、蒸馏才能提取出来，效率特别低，而南北战争也造成了捕鲸业的供给大幅减少，导致鲸鱼油的价格反而越来越高。直到1859年，石油产量的上升，煤油的价格才降下来，鲸鱼油才彻底被取代。
好了，以上三个原因就是现在传统能源价格高的原因。第一个原因，是因为俄乌冲突与疫情冲击导致资源的供应出现问题。第二个原因，是因为中国的供给侧改革去产能，以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。第三个原因，在新旧交替的时代背景下，传统的能源行业反而“韧性”十足。
从这三个原因，我们可以看出，现在的世界就是处在新旧交替的时期，新的增长动力还没有到来，存量的空间又不够，这就导致了世界秩序的混乱，引起了一系列的动乱，在这种动乱的环境之下，自然而然会造成传统能源供应链出现问题。
而也正是因为新旧交替的存在，也导致了传统能源不再扩大产能，导致这次在传统通胀理论中，能源价格大涨就会引起产能扩大，价格最终会回落，但如今，这种迟迟没有出现，我们反而是看到能源价格一直处于高位，而企业却迟迟不增产，因为有不少人都在说，我们已经告别了低物价的时代。
在新旧交替的时代初期，传统能源相对于新能源的优势，又让传统能源这些人们眼中的夕阳行业反而迎来了第二春，尤其光伏、风电、水电这些新能源极其不稳定，更是让人们觉得传统能源更可靠，从人类发展的角度去看，在新能源现有的技术水平下，彻底取代传统能源一定还是遥遥无期，真正要取代传统能源，还得依靠跨时代的科技进步，只有真正有突破现有生产力的变革出现，才能让传统能源退出历史舞台，而现有的光伏、风电，到底是不是真正的未来，或许也得让历史去证明。而在新世界彻底到来之前，传统能源就会像幽灵一样，不时出来惊吓人类，通胀的魔鬼也会如期而至，让整个世界处于风雨飘摇之中。
好了，今天内容就是这些，我们联合华东政法大学成立了一个投资者教育保护基地，致力于为投资者们提供高质量的投资者教育内容。基地以上海为中心，以北京、深圳为两个基本点，并逐步向全国推广，主要内容包括投资者大学、实时观察、投资者权益保护、专家专区等，大家想要看的话，可以百度搜索玄元-华东政法大学投资者保护教育基地，或者登陆edu.licaimofang.cn查看，感谢您的收听。
大家一定记得订阅我们的《小马哥财道》，点赞并转发给朋友。
关注小马哥财道，投资理财懂门道，我们下期再见。
文章来源：根据喜马拉雅《小马哥财道》录音整理
点击阅读原文，立即体验理财魔方!
本文首发于微信公众号：马马道来。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
