煤炭行业周报：供给结构紧缺凸显 煤炭价格走势仍强

　　投资建议：供给结构紧缺凸显，煤炭价格走势仍强。本周神华外购煤价格继续上调，主产区煤价攀升，产地发运倒挂下，港口货源偏紧，同时国庆假期临近，下游补库开启，叠加非电煤需求向好，京唐港5500 大卡动力煤平仓价突破900 元/吨水平至920 元/吨，达到下半年以来最高点。展望后市，动力煤价格仍具备较强支撑，原因一是港口现货资源不足，非电需求有望拉动煤价。港口以长协拉运为主，产地煤价倒挂仍在持续，化工、建材等非电行业所需优质煤源将持续减少，非电需求有望对煤价形成强支撑。根据CCTD 统计，化工行业样本企业周度耗煤量同比增幅达到14%。二是原煤产量紧缩，供给扰动加大。两年增产保供，煤矿持续高负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量增速已近疲软，1-8 月原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长水平。
　　根据CCTD 统计，目前晋陕蒙样本矿产能利用率在80%，处于今年以来较低水平。三是能源供给脆弱，海外煤价走强。伴随沙特原油减产以及澳洲天然气罢工等事件陆续发生，全球能源供给扰动加剧，海外能源价格逐步走强。焦煤方面，“金九银十”旺季将至，焦煤价格具备强支撑。原因有一是下游库存低位，存在补库刚需。截至9 月15 日，247 家钢铁企业焦煤、焦炭库存为721.83、591 万吨，同比分别下降11.03%、4.93%；库存可用天数分别为11.76、10.85 天，同比分别减少1.19 天、0.58 天。钢厂长期维持低库存来压低焦炭价格，焦炭生产弹性下降，难以在短期内完成补库，库存低位将增大焦钢整体价格弹性。二是优质焦煤资源不足，进口端难以补充。国内优质主焦煤资源稀少，同时蒙古、俄罗斯焦煤品质较差，不足以对国内形成有效补充。澳洲焦煤品质较好，但受制于价格过高以及长协签订不足等影响，短期内进口规模难以扩张。2023 年1-7月澳洲炼焦烟煤进口量为118.8 万吨，同比下降40.68%，约占我国炼焦烟煤进口量的2.25%。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，产地市场持续向好，下游电厂库存去化。供给方面，产地煤矿安全检查严格，局部地区煤炭供应紧张，叠加化工等终端刚需采购良好，主产区市场延续上行趋势。
　　需求方面，本周下游电厂日耗有所回落，但库存形成去化。截至9 月14 日，沿海八省电厂日耗205.1 万吨，周环比减少6.8 万吨；总库存3684.7 万吨，周环比下降27.9 万吨。截至9 月15 日，京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价920.0 元/吨，相比于上周上涨45.0 元/吨，周环比增加5.1%，相比于去年同期下跌493.0 元/吨，年同比下降34.9%。
　　中国神华：8 月实现商品煤产量2730 万吨（同比+7.5%），销量3870 万吨（同比+14.5%）；总发电量191.6 亿千瓦时（同比-13.1%），总售电量179.5 亿千瓦时（同比+13.5%）。1-8 月，实现商品煤产量2.15 亿吨（同比+2.2%），销量2.95 亿吨（同比+6.2%）；总发电量1396.9 亿千瓦时（同比+11.0%，主因新机组陆续投运），总售电量1313.0 亿千瓦时（同比+11.1%）。中国神华公布外购煤采购价格（9 月16 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为517/631/737 元/吨，较上期+36/+42/+42 元/吨；外购神优2/4 分别为810/737 元/吨，较上期+48/+42 元/吨。陕西煤业：2023 年8 月实现煤炭产量1344.62 万吨（同比-1.63%），自产煤销量1319.50 万吨（同比-7.33%）。2023年1-8 月公司实现煤炭产量11123.58 万吨（同比+8.39%），自产煤销量11011.34 万吨（同比+9.16%）。中煤能源：2023 年8 月实现煤炭产量1174 万吨（同比+7.5%），销量2425 万吨（同比-6.6%），其中自产煤销量1247 万吨（同比+16.9%）。2023 年1 至8 月累计公司实现煤炭产量9026 万吨（同比+11.7%），销量19403 万吨（同比+6.6%），其中自产煤销量8916 万吨（同比+10.7%）。兖矿能源：2023 年Q2 公司实现商品煤产量2670 万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682 万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368 万吨（同比-0.67%）。2023 年上半年公司实现商品煤产量4923 万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135 万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392 万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023 年二季度实现原煤产量1056 万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454 万吨（同比+25.51%）。2023 年上半年实现原煤产量2119 万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938 万吨（同比+7.98%）。
　　焦煤及焦炭方面，铁水持续高位，下游刚需仍强。供应方面，山西太原古交及陕西地区部分前期停产煤矿逐步复产，产地供应小幅回升。根据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量周环比增长0.32%，产能利用率周环比上涨0.29pct。需求方面，目前焦钢企业开工高位，对原料煤存在刚需，补库意愿较强。2023 年9 月15 日，247 家钢铁企业铁水日产量为247.84 万吨，同比增长4.13%，周环比减少0.16%。
　　截至9 月15 日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2250.0 元/吨，相比于上周上涨50.0 元/吨，周环比增加2.3%，相比于去年同期下跌300.0 元/吨，年同比下降11.8%。
　　潞安环能：8 月实现原煤产量504 万吨（同比+3.93%），实现商品煤销售量457 万吨（同比+2.47%）。1-8 月实现原煤产量3932 万吨（同比+0.95%），实现商品煤销量3568 万吨（同比+2.79%）。平煤股份：2023 年上半年实现原煤产量1537 万吨（同比+2.40%），精煤产量618 万吨（同比+3.52%）。淮北矿业：2023 年一季度公司实现商品煤产量567.52 万吨（同比-5.81%），商品煤销量510.15 万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5 万吨（同比-0.31%），销售量86.56 万吨（同比-6.49%）。盘江股份： 2023 年二季度商品煤产量323 万吨（同比+8.80%），煤炭销量为324 万吨（同比+1.63%）。
　　2023 年上半年商品煤产量640 万吨（同比+14.43%），商品煤销量674 万吨（同比+9.23%）。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。